浙商证券：纺织服装行业23Q4策略：业绩环比向上，估值具备吸引力

投资要点品牌服饰：Q4流水增长环比提速，多数龙头有望发挥正向经营杠杆作用9月起进入低基数阶段，我们预计板块Q4较Q3流水增长整体提速：从社零增速来看，服装鞋帽针纺织品7月+2.3%，8月+4.5%，9月+9.9%，7-8月基数正常，由此板块增速总体平稳，9月在基数效应+中秋假期促进下增速提升，10-12月也保持低基数，叠加24年除夕为2/9，23年除夕为1/21，春节假期靠后预计也对1-2月冬装销售形成利好（一般春节后大部分消费者倾向购买春装而非冬装），因此我们预计23年10月到24年春节前品牌服饰整体零售数据较Q3提速。细分赛道来看，运动时尚、男装仍将呈现更稳健的基本面表现。从年初至今，运动时尚赛道的比音勒芬、报喜鸟（旗下Hazzys）持续展现了超越行业平均水准的收入和利润增长，一方面来自本身赛道的高景气、一方面来自两个品牌仍在发挥渠道拓展红利的成长期；而男装赛道也在商务社交场景修复的背景下迎来温和收入增长及盈利能力复苏；休闲装方面，受益渠道结构改善、降本增效措施推进，板块收入表现虽然较为平淡，但盈利能力有大幅度修复；高端女装及家纺方面收入增长相对稳健，利润表现较为平淡与行业部分公司