中国银河：家用电器2023年中期策略报告：行业景气复苏，空调表现突出

家电需求改善。2023年以来，家电需求改善。1）内需方面，线下活动恢复正常、消费者信心指数回升、储蓄意愿减弱等因素对家电需求均有一定的提振，地产竣工回暖带动地产后周期家电品类需求改善。2）出口方面，受海外多国家高通胀影响，出口面临压力，但海外需求具有一定的韧性，3月我国家电出口金额同比增速转正，并在4-5月份延续增长态势。空调景气度较高。2023年1-5月份，受疫情抑制的需求释放、地产竣工、高温天气等影响，空调内销实现高增长（同比增长22.9%）。冰洗内销方面，4月份内销增速已回升。出口方面，5月份空调出口已实现增长。展望下半年，高温催化下，空调终端需求较为积极，冰洗内销需求也有望改善，叠加去年出口基数较低，白电板块景气度有望向上。烟灶销售复苏，集成灶、洗碗机增速放缓。2023年年初以来，传统烟灶销售逐步复苏，5月份线上、线下销售已实现增长。新兴厨电中集成灶和洗碗机增速有所放缓，但长期维度来看，渗透率依然具有较大的提升空间。展望下半年，上半年地产竣工数据较好，对厨电需求会有一定支撑作用。厨房小家电消费逐步回稳。随着2020年超前更新迭代透支影响逐年减弱，厨房小家电消费逐步企稳。2023