东吴证券：得州大停电事件点评：从得州大停电到碳中和

投资要点事件：2021年2月14日开始，美国得克萨斯州受到异常寒冷天气影响，电力供需严重失衡，电力现货价格暴涨，发生大面积、轮流停电，2月20日美国得州已进入重大灾难状态。截至当地时间2月17日，部分地区停电超过60小时，电力现货价格已达到系统上限9美元/千瓦时。美国及得州电力系统简介：各环节主体极为分散，统一调度几无可能，得州属于真正意义上的孤网。1）截至2020年年末，美国共有电力企业3000多家，按所有制划分，包括私营企业、联邦公营、市政公司、电力合作社等多种形式，由于美国私营电力企业占比较高、且电力系统各环节主体极为分散，一旦出现紧急用电需求，各电力公司之间互相支援的意愿很低、统一调度难度极大。2）得州每年外购电量占比自身用电量1%左右，电力系统基本完全实现自给自足，由于得州和外部只有直流互联（总容量125万千瓦），不受美国联邦能源管理委员会的监管，因此属于真正意义上的“孤网”。得州大停电的原因分析：外因（极端天气）+发电（常规电源不出力、缺乏备用电源）+电网（孤网，不具备跨区域调度能力）。1）外因——极端天气：百年不遇的极寒天气造成用电负荷激增；2）发电——常规电源不出力、缺