光大证券：光伏行业系列专题报告四：硅料供给偏紧贯穿全年，颗粒硅短期尚难构成挑战

硅料热度再起，提价锁量态势持续。（1）在上游硅料厂商低库存、下游硅片备货需求旺盛、以及市场对2021年光伏新增装机有较高预期的背景下，硅料价格在2020年10月份短暂回落后，2021年1月已重回90元/千克的高位；根据EnergyTrend2月10日公布的光伏产业供应链价格，中国单晶用料均价维持在92元/千克。（2）在2021年硅料实际贡献有限、而硅片产能大幅扩张的背景下，硅片厂商于2020Q3开始密集通过和上游硅料企业签订锁量不锁价的硅料供货长协锁定硅料供应，从而满足自身的生产需求。根据我们的统计，2021年已有超过80%的硅料产能被长协合同锁定。供需形势紧张是硅料环节的主要矛盾。全球碳中和背景下2021年全球光伏新增装机增长确定性较强，在需求端热度不减的情况下硅料供给端老旧产能陆续退出且新产能增量有限；且在特定时间（产能检修较多时期）或特定因素刺激（“强迫劳动”事件发酵）下，硅料价格或将阶段性突破高位。根据我们的测算，2021年全球硅料名义产能有望达80万吨，但实际产量仍在55万吨左右；在2021年全球硅料需求有望逼近60万吨的背景下，硅料环节的供需紧平衡态势在2021年仍将持续，