华安证券：农林牧渔：非瘟疫情演化超预期，推荐生猪养殖板块

主要观点：本轮猪周期产能重创，出栏量骤降。1995-2021年我国猪价经历6轮完整周期。第七轮周期从2018年5月至今，全国能繁母猪存栏量于2019年9月达到最低点1913万头，较非瘟前下降39.8%，2020年12月全国能繁母猪存栏量2762.77万头（由农业部公布的同比增速测算所得），较非瘟前仍下降13.1%。2019-2020年，我国生猪定点屠宰企业屠宰量分别为19,116万头、16,259万头，同比下降21.2%、14.9%；我国生猪出栏量分别为5.44亿头、5.27亿头，同比下降21.6%、3.2%。非瘟疫情反复，2021年猪价有望维持高位。我们在草根调研过程中了解到：2021年冬季生猪养殖业深受疫苗毒困扰，各地出现不同程度的去产能；疫苗毒较此前非瘟病毒潜伏期更长、症状更不明显。据涌益咨询数据，2020年12月、2021年1月全国能繁母猪存栏量连续两月下跌，环比降幅分别为1.68%、4.99%，2月养殖户仍在大量淘汰母猪及抛售低体重猪；低体重生猪出栏占比能够印证疫情状况，全国90公斤内生猪（1.22-1.28）出栏占比17.35%，回升至2019年11月以来最严重水平。我们按