东兴证券：非银金融行业跟踪：节前交易气氛转淡，券商估值或持续承压

行业观点：证券板块：本周两市交易活跃度继续下降，五个交易日成交均未过万亿，日均成交额仅9090亿，两融余额也继续小幅回落。流动性紧张仍未有效缓解叠加临近春节，核心指标下降对具备较强β属性的证券板块表现压制较强，申万证券指数周跌幅已连续两周超过5%。从个股表现看，连续三周涨少跌多，头部券商整体表现持续优于中小次新券商，从一个侧面反映出投资者对未来市场仍略偏谨慎。周末证监会发布申请首发上市企业股东信息披露指引，对于IPO短期造富乱象加强监管，对实质性股东信息进行穿透核查，加强信息披露并要求提交申请前12个月内入股的新股东锁定股份36个月。由于实施新老划断，新规仅对新IPO项目募资规模产生一定影响，募资周期亦或将略有延长。周末德勤安永两大律所关于审计合规问题爆出，虽不知程度几何，或间接增加投行项目审核强度，延长上市周期。展望全年，对券商业绩的担忧集中体现于信用环境的不确定性，但2020年末已有多家券商逆市增加信用减值的计提，间接增厚2021年业绩安全垫。同时，已有多家券商通过在两融业务保证金比例、标的池划分方面进行调整压降风险，股质业务规模也在持续下降之中，总体上看信用风险仍相对可控。整体上