光大证券：交通运输仓储：海航集团破产重整事件点评-产能出清无望，竞争格局有望改善

事件：2021年1月29日，海航集团发布声明，收到海南省高级人民法院发出的《通知书》，相关债权人因海航集团不能清偿到期债务，申请法院对海航集团破产重整。海航控股也于当日晚间发布公告，公司以及部分重要子公司（包括所有航空运营子公司：新华航空、长安航空、山西航空、祥鹏航空、福州航空、乌鲁木齐航空、北部湾航空等）被申请破产重整。点评：海航集团问题由来已久，破产重整是必然选择。据青财经报道：2017年海航集团爆发流动性危机，高峰时总负债高达7500亿元，资产负债率高达70%。随着流动性危机的到来，海航集团通过不断变卖资产开启‘‘自救’’之路。2018年，海航集团完成近3000亿元规模的资产出售，主要集中在金融、地产等非航空资产和业务。2019年12月，时任海航集团董事长陈峰公开表示，海航面临现金流短缺，集团在2019年推迟部分员工的工资支付，但他承诺要在2020年解决这一危机。进入2020年，突如其来的新冠疫情加剧了海航集团的现金流危机。2020年2月29日，海南省人民政府与相关部门共同成立‘‘海南省海航集团联合工作组’’，全面推进风险处置工作。在海航自身造血能力严重不足的情况下，海航集团破产