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联合资信:2024年生猪养殖行业观察及2025年信用风险展望报告

发布者:wx****98
2024-12-02
3 MB 15 页
联合资信
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联合资信:2024年生猪养殖行业观察及2025年信用风险展望报告.pdf
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2021年以来,猪周期进入下行通道,生猪养殖企业面临猪价下行和饲料成本上涨双重压力,成本击穿收益,行业进入亏损状态。能繁母猪存栏量自2021年6月达到峰值后高位震荡整理至2022年底达到下一高位,此后连续下降16个月至2024年4月后缓慢回升。2023年,猪价回落叠加成本端压力仍在高位,样本企业盈利能力及获现能力指标同比下降,财务杠杆上升,无新发债券,呈现债券融资净流出态势;部分样本企业经历破产重整、被下调信用级别/展望,但未发生实质性违约;2024年1-10月,随着成本下降、猪价上涨,样本企业均扭亏为盈,财务杠杆下降,仍延续债券融资净流出态势。目前行业处于第5个猪周期与第6个猪周期间的磨底过渡阶段。随着生猪产能去化初见成效,且行业在长期亏损后现金压力普遍较大,短期内产能扩建能力有限,有望推动猪周期逐步转入合理上行区间,叠加主要饲料原材料价格仍在低位,成本端压力释放,生猪养殖行业企业亏损幅度有望收窄或实现盈利。本轮周期后,随着集团化养殖企业占比提升,市场整体产能变化趋于稳定,猪周期造成的行业波动幅度有望进一步平滑。

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