东方证券：铜箔系列专题之二：21年锂电铜箔供需展望：行业供需格局向好，4.5微米产能紧俏

核心观点锂电铜箔：4.5微米铜箔渗透率或将持续提升。锂电铜箔约占锂电池总质量和总成本的13%和8%，由锂电铜箔由8μm向4.5μm转换将提升9%的电池能量密度，因此4.5μm铜箔渗透率或将持续提升。需求：预计20-22年全球锂电铜箔需求复合增速23%。新能源汽车动力电池为锂电池需求占比最大的细分领域，占比高达59%。其次为3C数码和储能用锂电池。我们预计20-22年全球锂电需求量或将分别达226、313和413GWh，年均复合增速为35%。我们假设：（1）20-22年国内4.5μm铜箔渗透率逐渐提升，分别为5%、20%、40%，6μm、8μm渗透率逐渐下降；（2）海外渗透率落后于国内两年。得出20-22年全球锂电铜箔需求量将分别达17.1、22.3、26.1万吨，年复合增速为23%。最后，我们对21年国内4.5μm铜箔渗透率做10%、15%、20%、25%、30%共5个情景假设，以此得到21年全球锂电铜箔需求量的敏感性分析。供给：预计20-22年全球锂电铜箔产能复合增速18%。据文中统计，20年底全球锂电铜箔总产能约40万吨，20-22年全球锂电铜箔总产能年复合增速约为18%。其中中国