太平洋证券：消费行业周报：中免业绩符合预期，上机补充合同增厚业绩

行业观点及投资建议本周社会服务行业大幅跑赢大盘。酒店、免税、休闲景区、人力资源子行业涨幅较好。国内疫情控制转好，“就地过年”带动周边游市场，休闲酒店入住率提升，业绩预报超预期个股明显反弹。中国中免发布业绩快报。Q4实现营业收入174.8亿/+41.16%，实现归属上市公司股东的净利润29.53亿/+581.3%，实现扣非后归属母公司股东的净利润29.45亿/+614.6%，实现大幅增长。中免与上海机场签订补充协议，2020年支付机场租金11.56亿元，较此前约定的41.58亿元大幅减少72%。前三季度中免全额计提机场租金约31亿元，预计年底冲回19.6亿元，增厚归母净利7.5亿元。估计其他机场租金仍按原合同计提，在上海机场补充合同的示范作用下，有望在2021年冲回。补充协议规定，当机场客流小于2019年客流的80%时，按实际客流乘以一定系数收取销售提成；当机场客流大于2019年客流的80%时，按客流所属区间收取保底销售提成。新合同下中免产业链地位提升，机场租金由过去的下有保底，上不封顶转变为以客流量为基础动态调整，不直接与销售额挂钩。未来疫情结束，市内免税店开业，中免在发展机场店上仍有