国海证券：中国神华（601088）-2023年报点评：煤、电业务持续扩张，高比例分红凸显价值

中国神华(601088) 事件: 2024年3月22日，中国神华发布2023年年度报告：2023年公司实现营业收入3430.7亿元，同比-0.4%；归母净利润596.9亿元，同比-14.3%；扣非后归母净利润628.7亿元，同比-10.6%。基本每股收益为3.0元/股，同比-14.3%。加权平均ROE为14.88%，同比下降3.2个百分点。 分季度看，2023年第四季度，公司实现营业收入906.1亿元，环比+9.1%，同比-3.7%；归母净利润114.3亿元，环比-23.8%，同比+8.9%；扣非后归母净利润150.6亿元，环比+1.5%，同比+26.2%。 投资要点: 公司业绩变动主要原因：2023年煤价下跌导致煤炭板块利润减少；电力业务由于售电量增加（新机组投运）等因素，利润大幅增长；另外联营企业带来的投资收益同比增长58%。非经常性损益主要是煤炭资源领域专项整治的支出大幅增加，2023年为41.18亿元，2022年为12.01亿元，影响2023Q4业绩。 煤炭：自产及贸易煤规模均有提升。2023年公司实现商品煤产量3.2亿吨，同比+3.5%，煤炭销量4.5亿吨，同比+7.7%，其