德邦证券：拓普集团（601689）-新客户放量在即，新产品星辰大海，Tier 0.5全新出发

拓普集团(601689)投资要点事件：公司披露2023年第三季度报告，前三季度营业收入为141.52亿元，同比+27.45%；归母净利润为15.97亿元，同比+32.13%；扣非后归母净利润为15.01亿元，同比+27.83%。分季度看，2023年Q3营业收入为49.91亿元，同比+15.82%，环比+6.38%；归母净利润为5.03亿元，同比+0.43%，环比-21.87%；扣非后归母净利润为4.73亿元，同比-3.21%，环比-22.08%。Tier0.5级合作模式推进效果初显，新客户贡献增量抵消T客户产量环比下滑影响。2023年Q3，T客户全球汽车产量为43.05万辆，同比+17.64%，环比-10.26%，而公司2023年Q3营业收入环比+6.38%。公司Tier0.5级合作模式持续推进，与华为-金康、理想、蔚来、小鹏、比亚迪、吉利新能源等新能源车企的合作进展迅速，单车配套金额不断提升。新客户成为公司收入端增量贡献，抵消T客户产量环比下滑影响。前期产能扩张导致毛利率短期承压，财务费用率同环比大幅提升拖累期间费用率表现。1）毛利率。公司2023年Q3毛利率为22.67%，同比-1