渤海证券：新能源汽车：特斯拉系列报告之八：2020年扭亏为盈，2021年预期继续增长

事件：北京时间1月28日，特斯拉发布2020年年报：2020年公司实现营收315.36亿美元，同比增长28.31%；实现归母净利润7.21亿美元，实现扭亏为盈，同比增长183.64%；调整后每股收益2.24美元/股。点评：单季营收继续快速增长，盈利能力环比下滑2020Q4特斯拉实现营收107.44亿美元，同环比分别增长45.50%/23.34%，主要是汽车交付量大幅增长以及储能等其他业务的增长，其中Q4汽车产量/交付量分别同比增长71.38%/61.17%，带动汽车销售收入同比增长47.06%至90.34亿美元，而由于价格较低的Model3/Y销售占比提升以及Model3/S/X价格下调等因素影响，Q4整体单车售价下降至5万美元/辆；Q4储能业务由于装机量大幅增长，而实现同比高增72.48%。2020Q4特斯拉归母净利润3.31亿美元，连续第六个季度盈利，同比增长157.14%但环比下滑18.43%，主要受到毛利率下滑影响。Q4特斯拉毛利率为19.23%，同环比分别变动+0.39/-4.29pct，其中汽车销售业务的毛利率为23.38%，同环比分别变动+1.76/-3.64pct，单车