东方证券：造纸轻工行业：成本推动文化纸涨价在即，需求改善背景下行情有望贯穿全年

近期浆价大幅跳涨催化下，文化纸2月、3月涨价函已于近日发出（累计提价800-1000元/吨），我们看好文化纸涨价行情即刻启动，当前压制文化纸价格的要素均有望陆续缓解，需求回暖背景下行情或将贯穿全年。逻辑如下：核心观点原材料木浆成本快速上升，或将成为助推文化纸价格提涨的首要催化剂。2020年11月以来国内纸浆期货持续走强，带动海外浆厂外盘报价相应显著提涨,针叶浆外盘价格由此前约20%的历史较低分位快速提涨至约80%的历史较高分位水平，阔叶浆亦由前期约20%分位上涨至50%分位。由于木浆原材料占纸企成本比重超过60%，浆价上涨带来文化纸成本整体上升，且决定价格的边际企业由于全部采用外购现货浆，其成本上行速度较快且幅度较高，有望成为助推文化纸价格提涨的催化剂。建党百年事件性刺激下，文化纸需求回暖或将提前来临，涨价有望即刻启动，持续时间将与海外需求复苏进程直接相关。①需求端，建党百年事件性刺激或将打破文化纸传统旺季节奏，需求回暖有望提前来临。非涂布文化用纸需求量与图书印刷量高度相关，近五年需求年均复合增速约1.4%，相对稳定；铜版纸下游需求量则与商业广告、高档期刊印刷相关，2013年以来基本保