华西证券：国防军工行业：真金不怕火炼

事件概述:我们认为今日军工板块大幅回调的原因有三：一是情绪受拜登中美关系缓和论影响，二是部分资金担心军工进入业绩兑现期提前减仓，三是前期上涨过快，受流动性收紧传闻的影响减仓避风。我们认为大跌不是行业基本面的原因，更多的是资金和情绪叠加因素导致的。军工行情核心是订单驱动当前军方订单大规模集中释放、预付款按时足量拨付、产品补价等因素确定性较高。社会资源还将加速向军工领域集聚。预计2021-2022年军工行业整体复合增速可能超过40%，部分细分领域增速可达70%-80%，如部分型号导弹、飞机等。目前在已发布2020年业绩预告的46家军工标的中，有93%的企业净利润实现了增长，增长幅度超过50%的企业占总体的72%充分印证了行业基本面向好。业绩预告角度有如下亮点：1、部分标的实现了业绩大幅反转，如振芯科技、北斗星通等；2、上游元器件企业景气度共振趋势极其明显，如电容器领域鸿远电子、火炬电子、宏达电子等，以及紫光国微、振芯科技等都实现了超过50%以上的增长。3、导弹赛道景气度高，其中制导系统赛道可选标的更多，如：大立科技、盟升电子、睿创微纳、高德红外等。4、航空产业链景气度高，当前中上游业绩率先