华安证券：农林牧渔深度报告：他山之石，复盘全球种业巨头成长路径看种业未来

主要观点：全球TOP20种业集团格局：两超四强、差异发展世界种业市场正发生深刻的变革，国际大型种业公司规模不断壮大，通过外延并购，种业集中度不断提高，种业企业正在向多元化、集团化与国际化发展。纵观全球种业企业市场，呈现中、德、美三足鼎立局面，TOP20种业集团形成“两超、四强、差异化发展”的新格局。领跑第一梯队的是拜耳、科迪华农业，两者销售额占据TOP20的60%，两大集团在转基因作物与现代生物技术领域拥有绝对优势，拜耳也是全国最大的蔬菜公司；第二梯队囊括先正达、巴斯夫、利马格兰和科沃施，四家销售总额在TOP20里占据26%；剩余14家企业，市场份额较小，仅占14%，但这些企业拥有特色的种子业务，如丹农和百绿集团的牧草、草坪草种子业务，坂田和瑞克斯旺的蔬菜种子业务，泷井的花卉种子业务，隆平高科的水稻种子业务等。全球五大种业公司横向并购扩展市场份额，纵向研发促内生增长。全球五大种业公司发展的关键在于不断扩大其市场份额，短期内通过资本并购，迅速获取市占率的提升，长期则在于投入研发，建立起高技术壁垒护城河，促进生产效率的提升。全球5大种企中，拜耳（孟山都）是种业市场超级航母，在生物技术领域方