东方证券：2020Q4军工行业基金持仓分析：主动基金Q4继续加仓军工，配置聚焦产业链两端

事件：近日，基金相继公布了2020年四季度报告。我们精选90支核心军工股，对2015Q1-2020Q4期间基金重仓持股情况进行了跟踪和分析，考察机构投资者对军工板块的投资状况。核心观点2020Q4主动基金军工持仓占比及市值均继续上升，从低配-0.44pct升至超配+0.01pct。（一）主动基金军工持仓占比及市值自2019Q1以来持续下滑，2020Q3底部反弹，Q4继续快速上升。Q4主动基金持仓军工市值环比大幅提升75.2%，持仓占比环比提升0.56pct。（二）军工板块主动基金持股从Q3的低配-0.44趋于均值，Q4超配+0.01pct。（三）被动基金2020Q4军工持仓占比下降，市值稍有回升。Q4被动基金持仓军工股市值环比提升8.7%，持仓占比环比下降0.39pct。（四）被动基金军工持仓长期处于超配状态，但超配幅度处于收窄状态。Q4超配幅度缩小到+1.63%，相比Q3的+2.13%减少0.50pct。2020Q4零部件类军工标的在基金重仓军工股中占比上升，分系统类略有下降、总装类持平。（一）总装：2020Q4，主动基金持仓市值114亿元，较2020Q3增加50亿元，占比所有重仓军