财信证券：电力行业深度：清洁化、电气化、市场化——三主线助推“十四五”形成清洁能源充分参与的电力市场零售竞争模式

投资要点：电力清洁化、终端电气化和清洁能源市场化是电力行业“十四五”期间的三条发展主线。其中，电力清洁化符合“碳中和”国家战略，有明确的量化指标和时间安排，且平价上网时期将迎来市场需求的爆发，是三条主线中的关键。电力央企2016-2019年的风光装机不足，但2020年提速十分明显。九大电力央企的风光新增装机仅占同期全国风光新增装机的32%，与其累积新增装机总量占全国累积新增装机容量的48.4%相比，明显发力不足。但2020年部分电力央企的新增风光装机提速十分明显，华能集团2020年的新增装机量超过了2016-2019年的4年累积新增装机量。电力央企将成为“十四五”电力清洁化的主力，预计新增风光装机目标占全国总量目标的80%以上。九大电力央企集团“十四五”期间风电和光伏的装机目标分别为334GW、183GW，预计总装机量为517GW，如按“十四五”全国年均新增风光装机120GW、5年累积新增600GW计算，九大电力央企的风光新增装机占全国目标的86.17%。考虑到其他投资主体的新增装机目标，全国“十四五”的风光装机将有巨大空间。2016-2019年的新增风光装机有68%是由九大电力央企集