太平洋证券：原料药行业深度报告：原料药板块Q3业绩承压，期待海外需求恢复

原料药板块前三季度营收及利润同比下滑，盈利能力逐步企稳。原料药板块共选取了31家公司，2023年Q1-Q3，原料药板块实现营业收入811.64亿元，同比下降0.11%，实现归母净利润94.71亿元，同比下降19.27%，实现扣非净利润89.13亿元，同比下降20.97%。从收入端来看，原料药板块营业收入小幅下降，主要受Q3同比下滑5.53%影响；从利润端来看，归母净利润及扣非净利润同比下滑明显，降幅逐季度扩大。2023年前三季度，原料药板块毛利率为37.49%，同比下滑0.65pct，净利率为11.72%，同比下滑2.76pct，毛利率及净利率下滑的原因主要是部分产品价格下降，同时期间费用率同比有所上升，但从单季度来看，板块毛利率逐步企稳，净利率降幅也逐季度收窄。板块估值处历史低位。2023年前三季度，原料药板块面临行业竞争加剧、产品价格下降的压力，板块业绩短期承压，从估值来看，2023年原料药板块估值处于历史低位。截至2023年三季度末，原料药板块PE为26.81倍，相较医药生物行业的溢价率为2.05%。投资建议：2023年前三季度，原料药板块业绩短期承压，主要产品价格持续下滑，供给