东兴证券：非银金融行业跟踪：深度回调的保险标的中长期投资价值凸显

行业观点：证券板块：本周两市成交额继续回落，但均值仍稳定在万亿上方（1.03万亿）。两融规模延续上升态势，1月21日达1.71万亿，继续刷新近年新高。考虑到券商业绩和估值与市场表现的高度正向关性，活跃的交易气氛将持续推升证券板块投资价值。从个股看，价值个股和弹性个股走势继续分化，存在业绩不确定性和前期“炒作型”个股大多继续回调，投资风格仍偏“稳”，整体估值向历史均值回归。部分券商披露2020年业绩，市场向好推动业绩高增，但在市场上行中仍有多家券商大量计提信用减值的现象值得关注。证券公司信用&投资类业务风险与实体经济高度相关且存在一定滞后性，我们预计券商经营偏好和风控能力将对21年业绩构成较大影响，加速板块业绩分化，从投资角度仍建议在不确定性中寻找确定性，继续推荐安全垫厚，经营稳健的头部标的。此外，在业务结构高度相似的证券行业，龙头护城河有望持续拓宽，将获得更高的估值溢价，首推兼具β和业绩确定性的行业龙头中信证券。保险板块：上市险企2020年月度保费数据全部披露，开门红策略叠加疫情影响致使保费高度分化。寿险方面新华保险、中国人寿、人保寿险和太平寿险录得年度保费正增长，其中人保和太平主要由