开源证券：瑞华技术（872869）-北交所新股申购报告：化工工艺包专精特新，国内稀缺PO/SM技术转让商

瑞华技术(872869)石油炼化工艺包专精特新中小企业，2022重回增长轨道营收CAGR达20%瑞华技术主要业务是为石油化工企业提供基于化工工艺包技术的成套技术综合解决方案，专注于苯乙烯、正丁烷制顺酐联合装置、苯乙烯环氧丙烷联产等成套技术服务综合解决方案的研究、开发与实施。为国家高新技术企业、江苏省“专精特新”中小企业、江苏省研发型企业。2022年营收3.26亿元同比增长129.29%，2019-2022CAGR19.75%，重回增长轨道。2021年延误的PO/SM设备项目生产在2022年内均已交付。净利润2022年为7861.47万元，同比增长114.95%。化工工艺包贡献70%毛利，环保+炼化一体化推动产能技术升级2019-2022年工艺包及其他技术服务营收占比分别为37.94%、10.49%、62.07%、31.61%，其中2021年升至62%主要原因为向振华石化交付了PO/SM工艺包，合同金额较大。而毛利占比则达到64.47%、17.15%、83.47%、70.55%。2022年我国苯丙烯新投产产能284万吨/年，2023-2027年中国拟在建产能达到1063.5万吨。2021