国联证券：大化工2024年Q3业绩总结

行业事件 成本端原油价格或持续维持中高位震荡，叠加需求端政策落地，在此情景下重点推荐三大投资主线：一是拥有大体量上游油气资产业绩确定性较强的龙头央企，二是如果消费需求出现回暖有望获得业绩修复的民营大炼化企业，三是行业龙头竞争优势领先，经营韧性凸显的化工企业。 上游业绩稳健的油气龙头央企 2024Q3中东地区地缘局势反复叠加需求的不确定性，油价同环比出现下滑，2024Q3布伦特原油期货结算价均值78.71美元/桶，同比下降8.40%，环比下降7.43%。在油价同环比下滑的情况下，龙头油气央企凭借其大体量上游油气资产以及卓有成效的改革，业绩仍持续维持稳健，在进入供暖旺季后天然气销售有望带动业绩实现改善。 中游炼化业绩承压静待修复 2024Q3化工品需求仍处于底部磨底阶段，盈利能力下滑叠加油价下行带来库存损失导致企业Q3业绩承压。2024Q3PX-原油价差为2760元/吨，同比收窄16.92%，环比收窄11.06%，PX盈利有所下滑。2024Q3柴油/汽油/航空煤油裂解价差均值分别为1099元/1619元/1416元/吨，分别同比减少9.19%/增加7.53%/增加29.24%，柴油盈利能力