信达证券：非银金融：行情演绎，后市仍可期

核心观点：继中证报7月31日刊发《加强投资端改革是资本市场建设新重点》的评论员文章后，经济日报再提“让居民通过股票基金赚到钱，是扩大消费必要之举”，叠加国家发改委发布的《关于恢复和扩大消费的措施》，中证登调降股票类业务备付金缴纳比例，围绕中央政治局会议提出的“活跃资本市场”，一系列稳经济，提振投资者信心的措施出台，且我们判断未来或仍有政策组合拳出台。在最近政策密集发力房地产、消费和民营经济这三个影响股市信心的领域后，市场情绪回暖，非银板块领涨，本周实现超额收益3.4pct，券商板块更是环比上周+5.7%。我们持续提示的非银行情正在演绎。展望后市，我们认为行情具备可持续性，首先通常来说投资非银板块贝塔属性较好的窗口期就是政策强音到效果落地的时滞阶段，其次非银板块具备“自我加强”逻辑，自营、经纪、衍生品等与市场息息相关的行业有望提升行业ROE，进一步带动估值提升，第三如果后续有更多资本市场政策出台，市场活跃度有望进一步提升。截至8月3日，证券板块估值1.52PB，仍具备较高性价比。基本面上，保险负债端方面各大上市险企代理人不断清虚提质，在利率下行的背景下，储蓄型产品近年来迎来热销，负债端改