招商银行：高端装备之船舶工业专题：造船行业三问：景气度、绿色化、内河船舶

本轮造船市场高景气持续性？中期内仍有望延续，关注供给侧边际变化。 需求端，船东有需求、有能力持续投资船队更新，“老船更新+绿色化”及船公司良好的财务表现将支撑造船市场的需求。供给端，全球造船产能触底回升，但中短期内扩产相对适度，造船厂仍有望维持较高的产能利用率。高基数下新造船订单增速将放缓或转负，但新造船订单量仍有望维持在中高位水平。 对于造船企业，头部造船厂未来3年作业量有所保障，收入端量价齐升以及成本、汇率走势将对船厂盈利能力提供支撑。造船厂营收变化相较于新造船市场具有滞后性，船厂景气度有望延续，但仍需警惕船东过度投资带来的交付风险。 航运绿色化影响？碳排放成本持续抬升，航运脱碳势在必行。 国际海事组织（IMO）及欧盟的航运减排目标确立，船舶使用替代燃料是实现航运脱碳业的必然选择。替代燃料的选择复杂，替代燃料方案将持续多样化。目前LNG动力船舶仍占据主要市场，甲醇动力船舶开始规模化应用，远期或将进一步走向液氨、液氢等低碳/零碳燃料方案。 航运绿色转型短期受阻，2024年甲醇动力船舶订单占比略有回落，关键问题在于绿色甲醇的经济性及供应可靠性。当前绿色甲醇燃料价格高企，未来电制绿色甲醇