国盛证券：食品饮料：还原一个真实的春节旺季——豫鲁白酒渠道调研反馈

还原一个真实的春节旺季。当前时点，春节备货动销已行至中后段，近期疫情反复的影响给白酒春节旺季动销带来了不确定性，因而近两周白酒板块也出现了一定的回调，申万食品饮料指数下滑8.04%。备货、动销受疫情冲击有多大？为了掌握春节前第一手渠道和终端信息，本周我们行至山东济南和河南郑州，对两地的五粮液、老窖、汾酒、洋河等主要品牌进行经销商调研和终端草根调研。总体来看，我们认为春节前多数名酒回款额创历史新高，渠道资源向名酒集中的节奏加快，消费结构提升明显。酱酒、汾酒、国窖等品牌以价盘为先，部分品种供需紧平衡，终端价格走高。以宴席为主的中档酒受疫情冲击相对较大，终端备货意愿不强，且资金被名酒抢夺。与此同时，从消费地域来看，由于返乡政策催化下，三四线消费受冲击较大，一二线春节消费人口增长明显，使得高价格带白酒消费场景增多。鲁豫市场介绍及疫情影响总结：1）山东市场：根据华夏酒报估算，2019年山东白酒市场规模约600-800亿元。总体来看，山东省内仍以浓香型白酒消费为主，省内济南的主流消费价格带正从100-200元向300元以上提升。茅台、五粮液、国窖、青花凭借较强的品牌力和消费者认可度，垄断了高端市场