山西证券：航空行业月报：12月淡季疫情反复，防控升级或压制春运需求

行情回顾：1）涨跌幅：12月，航空行业作为交通运输三级子行业，月跌幅为2.68%，分别跑输沪深300、交通运输7.74pct、2.13pct，在交通运输9个子行业中排名第5位；2）估值：对比航空行业及其成分股历史PE，目前低于历史中位，由于我国国内航空需求正处于上升通道中，未来国际航线也有望随着疫苗落地而恢复，我们认为行业估值有望得到修复。传统淡季叠加局部疫情反复，导致客运量同比降幅扩大。2020年民航业完成旅客运输量4.2亿人次，同比下降36.7%，12月，民航业完成旅客运输量4232万人次，同比下降19.8%；2020年全年完成货邮运输量675.1万吨，同比下降10.3%，12月，民航业完成货邮运输量69.0万吨，同比下降3.2%。航司整体供需增速情况：12月客运淡季，国内局部地区出现疫情反复，航司客运表现分化，三大航RPK同比降幅扩大至41.66%，春秋+吉祥RPK同比降幅收窄至10.23%，行业供需差进一步加大。由于海外疫情仍在持续，航司海外航线供需和客座率维持低位，三大航地区航线需求略有改善。飞机引进退出情况：12月，南方航空引进飞机12架，退租4架；中国国航引进2架A321