东吴证券：贝泰妮（300957）-2023半年报点评：2023Q2营收增速环比提升，贝芙汀新品发布定位精准分级祛痘

贝泰妮(300957)投资要点2023H1营收同增15.5%，归母净利润同增13.9%：2023H1公司实现营收23.7亿元（同比+15.5%，下同），归母净利4.5亿元（+13.9%），扣非净利3.7亿元（yoy+5.1%）。单Q2看，实现营收15.0亿元（+21.2%），归母净利2.9亿元（+17.14%），扣非净利2.5亿元（+7.0%）。公司业绩基本符合此前市场预期。2023H1化妆品原料毛利率同比提升明显，2023Q2期间费用率有所增加：2023H1毛利率/净利率分别为75.4%/18.6%，分别同比减少1.5pct/0.6pct。2023H1公司期间费用率同比增加1.5pct，其中销售/研发/财务费用率分别同比变化+0.9pct/+0.6pct/-0.1pct，管理费用率基本持平。截至2023H1，公司经营性现金流量净额为2.8亿元，同增35.0%。公司重视研发投入，2023年7月自研原料水龙提取物备案获批，特色植物研发实现重要突破。多品牌战略驱动，近期分级祛痘品牌贝芙汀新品发布值得期待：（1）按品类：2023H1护肤/医疗器械/彩妆/其他分别实现营收20.5/2.8/0.