万联证券：芒果超媒（300413）-点评报告：23H1业绩符合预期，会员业务拓展有望带来新增量

芒果超媒(300413)报告关键要素:公司2023H1实现营业收入66.89亿元（YoY-0.37%），归母净利润12.51亿元（YoY+5.04%），扣非后归母净利润11.74亿元（YoY+7.19%），经营活动产生的现金流量净额10.33亿元。2023Q2实现营业收入36.33亿元（YoY+1.18%，QoQ+18.86%），归母净利润7.06亿元（YoY+3.29%，QoQ+29.50%），扣非后归母净利润6.55亿元（YoY+5.39%，QoQ+25.96%）。广告业务降幅显著缩窄，会员、运营商业务稳健发展。从核心业务来看，芒果TV互联网视频业务（广告+会员+运营商业务）微幅下滑，实现营业收入51.41亿元（YoY-1.65%）。1）广告方面：由于整个消费市场和广告行业呈缓慢复苏态势，部分广告主对营销预算投放仍然相对谨慎，公司凭借《乘风2023》、《声生不息宝岛季》等头部综艺节目招商，互联网广告业务呈现边际改善态势，营收同比降幅显著缩窄，下降17.23%至17.90亿元，未来伴随着行业复苏，公司依托不断稳固的综艺优势，通过补强剧集，强化营销效果和算法优化，有望打开广告业务增长空