天风证券：建筑装饰：西部基建专题：固投高景气，关注重大基建项目带来的区域投资机会

西部固投高景气，专项债发行提速+战略规划落地对后续基建支撑作用更强24年以来西部固投增速高增，25M1-4内蒙古、新疆、西藏等仍然保持两位数增长。从资金端来看，25年中西部区域的新增专项债明显提速，其中四川同比+162%、重庆同比+35%、陕西同比+1162%，化债省份中贵州、云南、西藏等均有所增长。今年2万亿再融资专项置换债已落地超80%，后续置换债券发行节奏放缓将为专项债券发行腾出空间，而专项债券对基建的支撑作用更大，后续债券发行对基建支撑作用将更强。西部资源禀赋好，战略上承接产业转移，自19年对新时代推进西部大开发形成新格局作出部署以来，西部地区的GDP19-24年复合增速达7%，25年西部各省GDP计划增速中，仅有青海目标低于全国水平，西藏25年GDP计划超过7%、力争8%，领跑全国，西部地区经济持续健康发展，给基建投资增长提供较好基础。随着中央财政的持续加码和国家战略规划的落地，未来西部地区的基建景气度或仍有较强支撑。此外，部分西部省份有望较快退出化债重点区域，地方政府投资意愿逐步修复，西部基建投资的积极性进一步提升。 关注重点区域以及重大项目投资机会： 1）川渝：国家战略腹