国盛证券：食品饮料本周专题：简析中国高端啤酒发展之路

啤酒高端化迈入新阶段，行业利润加速释放发展复盘：外资领跑，本土龙头雄狮觉醒。我国高端啤酒萌芽于2000s，本土企业处于跑马圈地价格战阶段，外资啤酒抢先布局。2008-15年我国啤酒消费结构出现供需错配，高档且多元化进口啤酒销量快速增长。2011年后国际品牌逐步国产化，叠加本土品牌重视高端化，2019年进口啤酒量下滑。百威亚太2010-18年吨酒价格增长CAGR为11%，领先于国内啤酒企业。2020年是华润啤酒决战高端的元年，龙头的战略变化意味着啤酒行业的发展趋势进入高端化的比拼阶段。国内啤酒行业未来10年享受高端化红利，处于利润加速释放阶段。高端啤酒市场竞争格局：一超多强，华润、青啤加速追赶。2018年百威英博在高端啤酒市场市占率达到46.6%，青啤、华润市占率分别为14.4%、11%，嘉士伯占比4.6%，喜力品牌占比1.7%。百威品牌高端啤酒销量领先，高端及以上啤酒销量占比约37%。华润啤酒在高端啤酒市场以“本土品牌+国际品牌”双轮驱动，青岛啤酒单品牌模式运作，高端啤酒销量规模扩大。高端啤酒市场竞争的关键能力：我们认为硬实力需要具备：丰富的品牌组合及品牌力、强大的渠道网络体系、高质量