东兴证券：海大集团（002311）-饲料业务量利齐升，Q1业绩大幅增长

海大集团(002311) 事件：公司公布2023年年报和2024年一季报，公司2023年全年实现营收1161.17亿元，yoy10.89%，归母净利润27.41亿元，yoy-7.13%；2024年Q1实现营业收入231.72亿元，yoy-0.80%，归母净利润8.61亿元，yoy111%。 饲料业务量利齐升，水产料销售恢复可期。公司23年全年实现饲料销售收入959.56亿元，同比增长13.03%。公司实现饲料外销量2260万吨，其中水产料、禽料和猪料销量分别为524、1130和579万吨，同比分别增长2%、13%和17%；盈利能力稳中有升，23年饲料业务毛利率8.53%，同比提升0.48个百分点。24Q1公司饲料销量维持稳健增长，普水鱼料销售量已转为正增长（23年全年销量下滑9%）。公司Q1收入下滑主要系饲料大宗原料价格回调明显，饲料销售价格随之下调。公司盈利能力稳中有升，24Q1销售毛利率、净利率分别为10.75%和3.88%，同比分别提升1.48和0.86个百分点，我们判断公司主营饲料业务有望在24年全年维持量利齐升的景气的局面。 养殖成本持续优化，轻资产+锁利润稳健运营。生猪养殖