东方证券：折扣零售行业专题报告：零售业景气细分，行业东风已启

核心观点美国折扣零售业是穿越多次零售业转折的优质细分行业。折扣零售原生于二战期间，战后逐步进入美国零售业主流。折扣零售在需求侧以低价正品的购物体验以迎合各时期美国消费观念的转变，供给侧帮助品牌方快速出清积压库存，能够有效缓解供需两端的矛盾。因此，折扣零售自1970s以来，在美国经济增速下行的大背景之下逐步发展壮大，并在2008年金融危机以及2015年电商崛起冲击实体零售的两次重大转折中保持充足的韧性，景气依旧。从行业竞争层面看，折扣零售行业规模不大，头部企业不至于引来严格的反垄断监察，且头部企业的抗波动能力更强，因此导致了行业层面的强马太效应，行业高度集中且集中度仍处于缓慢提升过程中。中国折扣零售业顺应市场格局重塑，景气上行。中国折扣零售业发展时间较短，同时受到与电商发展周期重叠、批发市场占据库存出清渠道、商品流通区域割裂这三大因素的压制，尚处于发展中前期，形成规模化经营的企业较少。现阶段，中国零售业正经历了市场格局重塑。在疫情冲击影响仍未完全消退，消费需求总量增长中枢下行的趋势中，折扣零售受益下沉市场的消费增长潜力、未来的下沉市场“消费升级”以及存量市场的消费分级，行业景气上行。根据