国金证券：拓邦股份（002139）-静待下游复苏，毛利持续改善

拓邦股份(002139)业绩简评2023年10月25日晚，公司发布23年三季报。报告期内实现营业收入63.6亿元，同比减少2.66%；实现归母净利润3.76亿元，同比减少18.0%；扣非归母净利润3.79亿元，同比增长2.93%，业绩符合预期。经营分析三季度收入承压，毛利率持续修复。公司Q3实现收入21.05亿元，扣非归母净利润1.25亿元，同比分别下降8.76%、23.52%，三季度业绩同环比均小幅承压。公司加大对老业务的降本增效，同时新产品、优势产品份额提升，前三季度实现毛利率22.1%，同比提升3.25PP，单Q3毛利率23.15%，同比提升4.7PP。公司加大回款力度，同时加强供应链管理和库存管理，控制采购规模和成本，实现经营活动净现金流3.67亿元，同比增长57.69%。绑定头部客户，加大细分市场投入。行业下游需求及库存仍存在压力，家电板块同/环比小幅下滑，公司坚持大客户战略，高价值品类商用空调、智能温控等实现同比增长，工具板块控制类品类基本持平。新能源板块同比下滑，其中户储业务有所下降，工商业储能BMS出货实现快速增长，带动新能源板块环比二季度趋势向好。此外钠离子电池、储能