新时代证券：2021年传媒互联网行业投资策略报告：新的文娱时代和人群正逐步明确，旧的行业分化与融合已急剧发生

一、回顾2020年，传媒前高后低，受疫情影响呈现明显分化；从政策变化，技术发展，供需关系，市场情况研究传媒互联网的存量竞争和新变化。1.政策变化：颁布《著作权法》继续推进版权保护，推出500亿基金促进文化产业发展，推出反垄断政策完善互联网平台市场竞争环境，同时强调文化自信和行业良性发展。2.技术发展：5G建设受到疫情影响，云游戏和AR/VR、AI/区块链等逐步推进，新技术带来增长新动力，逻辑不变，或需等待。3.供需关系：疫情之下行业不断分化，在线经济明显加速，线下服务逐步恢复，头部公司市占率提升，二线公司基本面环比改善；从人口和消费变化看，网生代逐步成为文娱消费主力，在线时长和付费能力明显增加，大众文娱需求多元，短视频和潮玩盲盒成为文娱消费新方向；内容与平台方面不断博弈，优质内容和平台价值凸显。4.市场面上：传媒业绩分化，整体估值有性价比，商誉缓和，疫情周期影响明显，技术和产业更迭仍在进行中，结构机会明显。二、展望2021年，是疫情后周期的1年，我们认为新的时代和人群正逐步明确，旧的分化与融合已急剧发生，传媒龙头公司和二线优质公司均有机会。疫情加速了在线5G文娱应用渗透，助推线下文娱加