东吴证券：计算机应用行业：一二线品种估值继续分化，春季行情仍然可期

投资要点行情回顾：本周计算机行业(中信)指数下跌0.29%，沪深300指数上涨5.45%，创业板指数上涨6.22%。从2014年开始，除了2016年，其余年份计算机板块Q1季度涨幅均跑赢创业板指数；除了2016年和2017年，其余年份计算机板块Q1季度涨幅均跑赢沪深300指数。我们认为计算机行业的春季行情主要是当年预期下的估值切换，叠加年初流动性往往较好，所以能跑赢大盘指数。去年7月以来，计算机行业指数已经回落超过20%，今年春季跑赢大盘的几率较大。同时由于过去三年计算机板块在春节前后均走出春季估值切换和躁动行情，在市场学习效应下，今年行情有可能提前。截止去年Q3，基金在计算机板块重仓持仓合计市值的前五、前十、前二十公司占持有总市值的47.9%、66.0%、80.7%，较2020Q2有提高，进一步集中。目前计算机同子板块内的一二线品种估值差距逐步拉大，在当前位置，首推基本面拐点最大的信创，其次是白马方向云计算、网安，弹性方向金融IT，另外关注景气新赛道：智能网联汽车和工业软件。行业信创放量空间提升一个数量级，价格战下产业链分化。信创板块Q4将进入业绩可持续释放和验证的周期，在公司跟踪和