信达证券：行动教育（605098）-中报业绩优异，合同负债稳步提升

行动教育(605098) 事件：24H1，公司实现收入3.89亿元、同增35.2%，实现归母净利润1.36亿元、同增29.2%，实现扣非后净利润1.36亿元、同增38.8%。拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），分红率达到86.7%。 点评： 大客户战略驱动收入快速增长。大客户战略成果显著，与郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人集成灶等达成合作。24H1实现收入3.89亿元，其中管理培训收入3.13亿元、占收入比重80.4%，管理咨询收入0.73亿元、占收入比重18.8%。 收入结构变动致毛利率下滑。24H1综合毛利率同减2.2pct至76.1%，其中管理培训毛利率83.6%，管理咨询毛利率46.1%，我们估计综合毛利率下滑主要是管理咨询业务占比提升所致。 期间费用率降低。24H1销售费用率同减2.4pct至23.0%，管理费用率同减2.3pct至11.3%，研发费用率同减1.2pct至2.7%。 扣非后净利率小幅提升。24H1，实现扣非后净利润1.36亿元、同增38.8%，扣非后净利率同增0.9pct至35.0%。 合同负债稳定增长。24H1，销售商品、提供劳务