中国银河：通信行业：美股摘牌不改运营商基本面，稳健经营估值未来或可修复

事件2020年12月31日，纽约证交所监管部门决定对中国三大运营商（中国移动、中国电信与中国联通）的美国存托凭证启动下市程序，依据是美国总统于2020年11月12日颁布的禁止美国人投资“有军方背景的中国企业”的行政令。美股退市象征意义大于实质意义，市场此前已有一定预期。美国总统于2020年11月12日颁布禁止美国人投资“有军方背景的中国企业”的行政令，包含31家中资公司及其子公司，中国三大运营商也在其中。根据这项行政命令，从2021年1月11日起，美国投资者将不能购买这些公司的股票。而为沽清这些资产所做的交易最晚可以持续到2021年11月11日。三大运营商于2000年左右以ADR形式在美股上市，目前ADR总体规模不大，合计市值不到200亿元人民币，在三家公司总股本中的占比最大只有2.2%。三大运营商ADR在美国市场流动性不足，交易量很小，融资与定价功能缺失，我们认为此次摘牌以象征意义为主。纽交所摘牌中国三大运营商对公司日常经营及基本面不产生实质影响。中国三大运营商主要经营地区为中国大陆地区，收入几乎全部来源于大陆地区，海外虽设有若干分公司，但经营活动有限。中国拥有全球最大4G通信网络，