信达证券：锂：矛盾演进，资源为王

本期内容提要:锂行业主要矛盾将由碳酸锂供需错配逐步演变为锂资源供应紧缺。2020年，锂行业的主要矛盾由高端氢氧化锂（通过认证进入海外供应链的）供应紧缺逐步演变为库存周期下碳酸锂的短期供需错配，体现在价格上则是高端氢氧化锂的溢价逐步走弱，碳酸锂价格触底反转且加速上涨。引起这一转变的主要原因是：（1）通过国际龙头车企、电池厂认证的氢氧化锂企业逐步增多，供应增加；（2）碳酸锂随着新能源汽车带动需求快速提升，库存不断去化，叠加下游春节前备货放大需求，短期现货供应紧张。2021年，我们预计锂行业主要矛盾将由碳酸锂的供需错配逐步演变为锂资源端的供应紧缺，届时掌控锂资源（盐湖锂、硬岩锂）的企业或资源自给率较高的锂盐企业将受益明显。长期看，在能源变革和转型的大时代大趋势下，锂行业将逐步向资源为王、强者恒强的寡头格局演变。需求长期确定性高速增长是锂行业演进的核心动力。锂行业需求持续增长的动力主要源自锂离子电池，锂离子电池主要可分为三大类：3C电池、动力电池、储能电池。目前动力电池是锂需求主力，除了不断超预期的新能源汽车用动力电池外，电动两轮车、电动船舶以及新能源车换电（BAAS）等市场也贡献了较大的需求