太平洋证券：医药周报：拥抱创新，坚守价值，进一步聚焦结构性机会

报告摘要本周周报我们对2020年行情进行回顾，并讨论2021年医药板块的投资策略。1、全年行情回顾：创新驱动和自费属性子版块极具投资价值2020年三季度以来子行业估值差收敛，上半年拔估值的子版块中，生物医药和医疗服务PE分别为68X和97X，回归十年历史估值的中枢区间；而医疗器械的PE仅为43X，已处于十年历史估值的相对低位。我们强调，创新驱动和自费属性的子版块估值消化，正处于极具投资价值的时点。2、2021年医药板块投资机会：政策仍是重要影响变量，结构性机会将会进一步聚焦医保控费的大背景下，仿制药、生物药、高值耗材等集采降价仍是大势所趋，经过过去几年医保局设立、药品带量采购推进，市场已有预期，但政策在不同领域的具体方案与落地节奏仍具有不确定性，存在超预期负向的可能性。最优策略仍是选择顺政策或政策免疫方向，医药板块结构性机会有望进一步聚焦。从中长期看，药物和器械产品本质上是满足人们健康需求，创新价值体现为不断解决临床未满足需求。医保战略性购买对于价值的追求，以及对于极高临床创新价值的产品和技术的支持和鼓励，定下了医药行业发展基调，唯有创新才是医药发展的未来，从而也决定医药投资方向必须围