东海证券：铜行业深度报告：上游供应偏紧，铜业进入景气区间

投资要点： 铜矿储量南美依旧保持高位，仍是铜矿储备第一洲：截至2022年底，全球矿山铜矿储量约8.86亿吨，其中智利储量占世界总储量的21%，南美洲整体占比约为40%。2022年全球铜矿总产量超2600万吨，其中前十大生产国家占比约为65%，世界铜矿的储备相对集中。 世界铜矿生产主要集中在头部公司和持股矿山：2022年，全球矿山铜精矿产量2181.1万吨，较2021年增长3.39%左右，其中产量最大的两个国家是位于南美洲的智利和秘鲁。2022年智利生产铜520万吨，秘鲁生产220万吨。自由港·麦克莫兰铜金公司2022年相比于2021年表现优异，这得益于印度尼西亚的矿山采矿量增长，使其与智利国家铜业的差距进一步缩小。多数铜矿资源仍然由少数公司掌握，2022年行业产量增速有所下降。 铜矿的冶炼和精炼主要集中在部分铜生产和消费大国：全球冶炼铜、精炼铜总产能持续增长，前二十大铜矿产能占比合计达36.7%。据ICSG统计，2022年全球铜矿冶炼产能为2470.3万吨，产能利用率为87%。铜冶炼产能主要集中在中国、智利、日本和美国等铜资源需求大国。目前世界精炼铜和冶炼铜的需求和产能不断增加，但是增