华西证券：2020年12月第5周煤炭行业周报：焦炭第十一轮提涨100元/吨，现货煤价仍强势

本周观点：继供给受限推升煤价中枢后，需求是近期煤价上涨最大的超预期，目前尚未在股价中完全反映，龙头煤企空间巨大。本周动力煤、焦煤、焦炭仍强势上涨。我们认为需求的强势是本次煤炭股上涨的主因，且龙头煤企此前股价涨幅有限，未来仍有较大空间。动力煤方面，坑口价继续强势上涨，港口现货指数虽停更，但实际成交价格亦大涨。下游方面，本周寒潮来袭，电厂日耗显著高于历史同期，部分沿海和江内电厂可用天数较低，仍有补库需求。坑口方面，产地煤企基本无库存，拉煤车排队不减，坑口煤价维持强势上涨。运输方面，大秦线12月中旬略有回落，本周回升至高位，或由于保供有所释放，寒潮影响下煤炭海运价本周回升。港口方面，本周环渤海港口煤炭库存开始累库，但绝对值仍于健康的低位。我们认为基本面来看，接下来供给方面虽有国内保供+进口到货边际缓解，但寒潮之下需求强势、库存仍低、运输偏紧，预计1月用电量环比去年12月仍将增长。未来动力煤价主要聚焦气温和进口的博弈，预计价格高位波动。后续的关注点在于：1）1月份进口煤通关的数量和节奏；2）寒潮的频次、持续时间和剧烈程度；3）监管机构保供措施的方式、强度和节奏。双焦方面，本周焦炭第11轮提涨落