西南证券：海天味业（603288）-2023年三季报点评：Q3收入边际改善，静待拐点到来

海天味业(603288)投资要点事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现收入186.5亿元，同比-2.3%，实现归母净利润43.3亿元，同比-7.2%；其中23Q3实现收入56.9亿元，同比+2.2%，实现归母净利润为12.3亿元，同比-3.3%，公司业绩符合市场预期。短期收入虽承压，部分品类环比已有边际改善。分产品看，前三季度公司酱油/蚝油/调味酱/其他产品实现收入96.3/32.2/18.7/26.4亿元，增速分别为-7.5%/+0.3%/-5.7%/+19.8%；其中23Q3对应收入增速分别为-9.3%/-0.5%/-6%/+12.2%。C端消费复苏态势较弱致使主业收入整体承压，但B端餐饮受益于节假日出行增多有所恢复，叠加Q3渠道库存水平持续降低，酱油及蚝油单三季度增速环比Q2已有所改善；此外食醋及料酒持续放量，带动其他产品Q3实现较快增长。分渠道看，23Q3线下/线上渠道收入增速分别为+3.3%/+0.1%。分区域看，23Q3东部/南部/中部/北部/西部收入增速为-2.5%/+9.6%/-1.8%/+5.7%/+6%，整体各区域增速环比Q2均有明显改善。公司持续优化经销商结