浦银国际证券：华熙生物（688363）-业务与管理变革进程令盈利端承压

华熙生物(688363) 功能性护肤品业务条线和管理架构的调整尚未完成，令3Q24公司收入负增长7.1%，又因管理咨询费以及中后台费用提升等使管理费用率大幅提升，造成归母净利润同比下降77%，归母净利率同比下降5.9ppt。我们认为公司的业务和管理架构调整仍然需要较长时间来落实，并根据公司的业绩情况，我们下调华熙生物2024E-2026E的盈利预测，但由于化妆品行业估值中枢的上移，我们上调目标价至人民币62.1元，维持华熙生物“持有”评级。 化妆品业务变革仍需较长时间完成：在竞争激烈的大环境下，华熙生物自2023年起进行化妆品业务的调整。在调整进程中，化妆品业务增长承压，3Q24同比下降22%左右，降幅较1H24（-30%）略有缩窄。我们认为化妆品业务调整变革仍需较长时间来落实，2024年化妆品业务收入规模将同比缩窄。管理层表示，公司确定了护肤品业务的调整思路，将聚焦功能糖成分以及细胞生物学两大方向。公司已在“双11”期间针对这两大科技领域推出两个新品——润百颜紧塑霜和夸迪新一代CT50面霜。我们期待“双11”大促期间两个新品的表现，并寄希望于“双11”的表现将带动公司四季度收入企稳回