德邦证券：生物医药行业深度：技术创新+产业周期，战略布局创新药+大品种

复盘美股医药，技术创新带来产业爆发和二级强势技术创新带来市场爆发，美股二级十年牛市创新技术推动肿瘤免疫机制研究与药物发现：测序技术以及基因编辑技术为肿瘤分子生物学机制奠定了基础，以PD1为首的肿瘤免疫疗法逐步登场。美股二级市场十年持续上涨：医疗改革，政策利好，技术创新。SPX.GI增长约303%；XLV增长约320%；XBI增长约300%；PPH增长约38%。肿瘤免疫PD1抑制剂领头羊默克与BMS：默克KeytrudaK是美国第一个上市的PD1，布局近30多种适应症；2022年Keytruda大卖209.37亿美元，同比增长22%。BMS的Opdivo适应症布局较少，被K药超越，2022年Opdivo营收82.49亿美元，相较于其老对手Keytruda已是相差甚远复盘中国：肿瘤免疫亦在资本市场获得显著收益紧随全球肿瘤免疫热潮，中国创新药企PD-1抑制剂获批：恒瑞，信达，君实，百济PD-1抑制剂均获批并积极出海。先预期，后业绩兑现，体现在资本市场获得显著收益。四款国产领先“PD-1”相继于2018年底-2019年获批，获批后资本市场获得显著收益。映射当前创新药市场格局，未来具备诞生创新药