太平洋证券：医药周报：板块温和向上，精选质地优良、增长确定性强的血制品、药店、检测和类消费生物药

本周周报我们讨论对长春高新生长激素短期及长期的投资逻辑，并回答市场对生长激素发展的部分问题。1、短期——新患恢复良好、长效水针占比稳定提升根据最新调研信息，金赛10、11月新患已恢复稳定增长，全年来看纯销仍能保持20%以上稳定增长。用药结构方面，预计2020年水针销售额占比在70%左右、长效水针占比在14%-15%，对应约4.5%的患儿数。在2019年公司完成长效水针的上市后再观察的IV期临床之后，预计未来长效水针销售额占比将保持稳定提升趋势。2、中期——渠道下沉值得期待，适应症拓展贡献增量渠道下沉是提高渗透率、降低脱落率的核心，也是为未来更健康、更持久的发展奠定基础。预计公司未来将逐渐加大对下沉工作的考核力度，鉴于医生培养周期通常需要约一年时间，渠道下沉的初步效果预计将于2021年开始体现。金赛长效水针治疗成人生长激素缺乏症已进入临床II期，参考美国成人生长激素市场规模和占比（公开信息显示美国约75%生长激素使用者年龄超过20岁），预计长效水针获批之后国内成人市场（治疗+保健）也将得到迅速发展。3、长期——生长激素治疗渗透率提升、公司龙头地位稳固以3%矮小症发病率计算，截至2019年