东方财富证券：零跑汽车（9863.HK）深度研究：整车与核心零部件双轮驱动，全球市场打开增量空间

盈利能力大幅提升，加大新车型研发投入。零跑汽车 2015 年成立， 2022 年上市港交所。公司股权较集中，单一最大股东集团和 Stellantis 合计持股 45.7%。23 年 Q3 毛利率首次转正，达到 1.2%， Q4 毛利率为 6.7%，24 年 H1 为 1.13%。2024 年 H1，公司实现营业收 入 88.45 亿元，同比+52%，净亏损 22.12 亿元，同比基本持平，主要 因为新车型的开发以及智能驾驶技术的开发投入导致研发费用的增 加。