太平洋证券：纺服&零售周报：制造端24Q1兑现高弹性，把握制造&出海β

报告摘要 纺织制造&供应链出海企业财报梳理：本周玉马遮阳、华利集团、裕元集团、西大门发布23年年报（及24年一季报），1）玉马遮阳：23年收入6.6亿元/同比+21%，归母净利润1.65亿元/同比+5.4%，24Q1收入1.6亿元/同比+21.6%，归母净利润0.37亿元/同比+35.5%；海内外的需求稳定向好，带动订单增长。2）华利集团：24Q1收入47.6亿元/同比+30%，归母净利润7.9亿元/同比+64%，表现超预期，看好全年弹性释放。3）裕元集团：公司预告24Q1归母净利润同增95%-100%，预计订单修复和产能利用率提升带来业绩弹性增长。4）西大门：24Q1收入1.65亿元/同比+38%，归母净利润0.23亿元/同比+40%，跨境电商渠道的高速发展成为公司的新的增长点。 核心观点：1）纺服：海外品牌去库顺利，看好短期具备弹性的制造企业。长期来看，品牌端持续看好景气度高的运动行业头部企业以及经营质量、品牌势能增强的优质企业；制造端看好长期景气的运动产业链龙头的产业地位提升的逻辑不变。2）美护：24开年国货美妆品牌表现亮眼；抖音渠道贡献主要增量；关注头部国货化妆品集团借助新品迭