天风证券：德昌股份（605555）-成长动能充沛

德昌股份(605555) 事件：德昌股份披露业绩快报，2024H1公司实现营业总收入18.6亿元，同比+38.8%；实现归母净利润2.1亿元，同比+20.4%；实现扣非归母净利润1.9亿元，同比+17.0%；剔除汇兑收益影响后净利润为1.9亿元，同比+44.8%。其中，2024Q2公司实现收入10.4亿元，同比+33.4%；实现归母净利润1.2亿元，同比-6.3%；实现扣非归母净利润1.1亿元，同比-10.0%。 点评： 24H1公司新项目逐步量产，带动收入规模显著提升。分业务拆分，吸尘器业务原战略大客户23年去库存影响基本结束，我们预计上半年业务需求基本稳定；多元小家电业务新拓客户Shark，有望延续23年高速增长态势；汽零业务在订单支撑下有望延续高增。 经营业绩稳健增长，盈利能力改善。23H1公司因4kw+汇兑收益（主要在Q2）形成业绩高基数，24H1公司剔除汇兑收益影响后的净利润约1.9亿元，同比+45%，对应真实利润率同比+0.4pct至10.2%，我们预计主要受益于：1）客户结构升级（Shark等品牌定位中高端市场）；2）汽零业务规模扩大带动盈利能力改善。 公司中长期成长逻辑