东吴证券：金山办公（688111）-2023年三季报点评：信创节奏延后，还原收入增长积极

金山办公(688111)投资要点三季报表观业绩低于预期，还原收入较为积极：2023年Q3公司实现收入10.98亿（yoy+9.4%），低于预期，归母净利润2.94亿（yoy+0.18%），扣非归母净利润2.84亿（yoy+13.36%），符合预期。Q1-Q3实现收入32.70亿，归母净利润8.93亿（yoy+9.86%），扣非归母净利润8.6亿（yoy+29.85%）。Q3订阅类收入（B+C）合计8.98亿（yoy+28.4%），占总收入比达81.76%；前三季度公司订阅类收入（B+C）合计25.68亿，订阅增速32.59%。云业务保持较快增速，带动公司整体收入增长。若还原合同负债增加值，公司Q3还原收入达11.44亿（同比2022Q3还原收入+18.08%），实际业务拓展情况较表观数据更为积极。C端订阅：合同负债体现实际业务积极进展，期待会员升级效果兑现。1）收入：三季度C端订阅收入6.5亿（yoy+25.64%，环比-2.11%），低于预期；前三季度C端订阅收入19.02亿（yoy+30.55%）。2）用户：2023Q3期末，公司PC端MAD达2.59亿（yoy+8.8%）恢复增长