华西证券：2020年12月第4周煤炭行业周报：冷空气来袭vs进口通关，预计动力煤价继续高位震荡

本周观点：继供给受限推升煤价中枢后，需求是近期煤价上涨最大的超预期，目前尚未在股价中完全反映，龙头煤企空间巨大。本周周初因英国疫情影响大宗商品（除农产品）全线下跌，下半周上涨。煤炭来看，短期供需缺口暂未解决，尽管进口到货将近，但下周冷空气来袭，同时工业需求强劲，预计煤价回落空间有限、仍将高位波动。我们认为需求的强势是本次煤炭股上涨的主因，且龙头股目前涨幅有限，未来仍有较大空间。动力煤方面，坑口价继续强势上涨，港口现货指数虽停更，但实际成交价格高位向上。下游方面，冷冬+工业需求强劲，电厂日耗显著高于历史同期，11月底以来电厂库存快速下降，尤其是沿海和江内电厂补库需求较强。坑口方面，陕西/山西/重庆等矿难影响下晋陕蒙年底安监严格，坑口煤价维持强势上涨。运输方面，大秦线检修结束后自11月开始基本满发，12月中旬开始略有回落，估计主要由于煤源有限，煤炭海运价本周开始回落。港口方面，本周环渤海港口煤炭库存继续快速下降，港口库存处于近年来的低位。由于电厂的日耗和库存数据停发，市场对下游需求的情况了解滞后，但是从不断下降的港口库存、持续采购的电厂不难推断，当前的下游日耗非常强。从拉尼娜影响下偏低的气